受益 PPP 和生態(tài)文明建設(shè)為行業(yè)帶來的契機(jī)，園林工程板塊公司近年訂單高速增長，伴隨訂單向營收轉(zhuǎn)化， 2017 年板塊公司業(yè)績增速達(dá)到近 6 年以來的最高水平。 2017 年園林工程板塊實(shí)現(xiàn)營收 707.40 億元，比去年同期增長 55.12%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 65.52 億元，同比增長 39.96%。2018 年第一季度園林工程板塊延續(xù) 2017 年的提速趨勢，板塊增速仍然位列建筑工程行業(yè)第一。板塊實(shí)現(xiàn)營收 114.84 億元，比去年同期增長 48.44%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 3.50 億元，同比增長 93.79%。 受益 PPP 監(jiān)管靴子落地及在手訂單的逐步結(jié)轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)園林板塊 2018 年全年將繼續(xù)維持高速增長趨勢。
園林工程板塊近年以來單季度營收及增速
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園林工程板塊近年以來單季度歸母凈利及增速
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園林工程板塊 2017 年全年實(shí)現(xiàn)毛利率 27.21%，同比上升 0.82 個(gè)百分點(diǎn)，主要是較高毛利率的 PPP項(xiàng)目以及生態(tài)環(huán)保類業(yè)務(wù)收入占比提升所致；實(shí)現(xiàn)凈利率 9.5%，同比下降 1.06 個(gè)百分點(diǎn)，主要是受行業(yè)競爭加劇的影響。 2018 年一季度板塊實(shí)現(xiàn)毛利率 25.34%，同比下降 0.19 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利率 3.48%，同比增長 0.65 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力顯著提升。2017 年全年板塊期間費(fèi)用率為 12.2%，比上年同期下降 0.85 個(gè)百分點(diǎn)，主要是受公司規(guī)模擴(kuò)張，均攤費(fèi)用減少的影響。全年銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為 1.57%、 8.04%和 2.59%，較 2016 年均有所下降。其中管理費(fèi)率顯著下降 0.76個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)整個(gè)園林板塊期間費(fèi)率下降。 2018 年一季度板塊期間費(fèi)率為 22.62%，同比小幅上升 0.38 個(gè)百分點(diǎn)，主要受財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升的影響。
園林工程板塊近年以來單季度凈利潤及毛利率
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園林工程板塊近年以來單季度期間費(fèi)用率
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2017 年園林工程板塊經(jīng)營現(xiàn)金流量凈流入 17.58 億元，同比增加 11.04 億元，增長率 168.79%，實(shí)現(xiàn)大幅改善。2018 年第一季度經(jīng)營現(xiàn)金流量凈流出 37.66 億元，同比增長 184.66%，主要是新增落地 PPP 訂單同比大幅增加，階段性資金支出增多所致。2017 年度板塊凈資產(chǎn)收益率為 10.34%，同比上升 1.07 個(gè)百分點(diǎn)， 主要得益于園林板塊銷售凈利率的增加， 體現(xiàn)了園林公司自有資本獲得凈收益能力的提升。2018 年第一季度園林板塊凈資產(chǎn)收益率為 0.5%，同比上升 0.19 個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)持續(xù)改善趨勢。
園林工程板塊近年以來單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流
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園林工程板塊近年以來單季度 ROE
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